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五年磨一剑,明星基金经理陈一峰是怎么挖掘投资机会的?

2020-02-14 09:02  来源:www.peixianmenhu.cn   浏览数:
五年磨一剑,明星基金经理陈一峰是怎么挖掘投资机会的?-新闻频道-和讯网...

疫情影响下,大盘开年第一天急跌,随后连续轻微补涨。上周大盘下跌3.38%。

在聪明的投资者看来,参考A股的估值水平,当前已经进入值得投资的区间。如后市仍有阶段性下跌,更是砸出“黄金坑”。在这种背景下,记者采访了去年的五年期股基冠军陈一峰携团队悉心调研,详解当前的市场投资机遇。

五年期冠军业绩优异

截至2019年底,陈一峰管理的安信价值成立以来的收益率达216.9%,超越上证综指171个点,业绩走势远超上证综指和价值精选的基准。

五年磨一剑,明星基金经理陈一峰是怎么挖掘投资机会的?

(来源:产品定期报告、Wind)

从中长期业绩看,在成立满三年的股票型基金中,安信价值精选以23%的年化回报排名第5位;截至去年年底五年期业绩我们来看,其同类排名高居第一位。

五年磨一剑,明星基金经理陈一峰是怎么挖掘投资机会的?

(来源:Wind,截至2019.12.31)

五年磨一剑,明星基金经理陈一峰是怎么挖掘投资机会的?

(来源:Wind,截至2020.1.16)

安信价值精选是一个很典型的穿越牛熊的产品,不论是在牛市还是熊市,获得了长期稳健的收益。如下表所示,三年滚动收益平均值是87.31%,超越上证指数76个点。从价值精选的风险收益分析可以看出,价值精选是一个注重风险、注重长期回报的产品。夏普比率也就是风险调整后的收益率表现更优,处于行业前5%的水平。

五年磨一剑,明星基金经理陈一峰是怎么挖掘投资机会的?

(来源:Wind,截至2020.1.16)

作为行业内赫赫有名的明星基金,安信价值精选不仅业绩优异,也获得了三大报的三年期的权威认可,同时还获得过股票型基金奖项和公募基金20年最佳回报股票型基金的荣誉。

选出好股票陈一峰是这么做

从四个投资特点可以看到陈一峰选股的诀窍:宽基选股、坚守能力圈、低换手率和淡化择时。

1宽基选股

这五年以来有不少伙伴和我们一样获得了比较好的收益率,但是在很多角度上获得收益的产品就少很多。有一些产品一直专注于消费类,也有一些一直关注高新科技,但是我们曾经在消费、医疗、新能源、TMT等多个角度都捕捉到过多只3倍以上的股票。这也是我们公司对于投资经理的要求:你不能只有一个角度强,你要在周期品、成长股、消费品中获得一个平衡。

2能力圈要守住

坚守能力圈,不是简单去追逐“风口”。我们会非常仔细的分析、对比、调研,仔细的去琢磨、挖掘公司,真正深刻的去理解一只股票。我们之前会做大量的工作,这个过程有可能会长达超过一年半的时间。

3换手率要低

在正常年份下,扣除掉像2015年那种“一年顶三年”特别的年份,我们的换手率是显著低于平均水平的,正常年份换手率在1倍以下,我们一直认可行业伙伴们说的一句话,如果换手率明显高,基本上可以证伪,根本就不是价值投资的方式。

我们从海外几个重要资本市场中获得了长期的分析总结,真正能够在30年或者更长时间获得好收益的产品,整个换手率应该是非常低的,应该集中于产业的变迁以及一个企业优势慢慢的实现,基本上都要用1-3年去完成,相应的换手率应该是一年、两年转一圈。

4淡化择时

巴菲特与段永平都讲过,除了最高估5%和最低估5%的时间,其他时间想明确去判断市场是低估还是高估,其实都晦暗不明,最好把主要的精力用于上市公司基本面的研究,只在估值最低和最高的时候做出适当、迅速、大幅的反应,那时相当于所谓的择时有一个非常高效的效益,其他时候最重要的事情还是把好的公司给挖掘出来。

无论是成长股还是周期股,在过去五六年中有过不少次的风格轮转,大小股票也是,行业之间的轮动也是。但是我们一直坚守自己的能力圈,从价值的角度捕捉我们应该去捕捉的机会,并不会去追逐“风口”,去做并不是那么符合价值投资的事情。

深度调研狂人陈一峰是怎么做研究的?

陈一峰的投资思路始终是“选择便宜的好公司”。发现一家好公司,用一个合适的价格买入并持有,赚钱就会是一个大概率的事件。

我们认为投资最核心的部分就是研究并把握公司的本质,这也是最难的部分。好公司能够长期获得超越社会平均报酬率的收益,但是非常稀缺。如果我们能够找到好公司并和它一起成长,基本上可以立足五年一倍,争取三年一倍。

怎么做研究?陈一峰通常从产业和财务两个视角来看。

首先,产业视角分为企业的商业模式、竞争优势、竞争格局和成长空间这四个部分。

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